交易所,交易所排名,交易所排行,加密货币交易所排行榜,加密货币是什么,加密货币交易平台,加密货币平台,币安交易所,HTX火币交易所,欧意交易所,Bybit交易所,Coinbase交易所,Bitget交易所,Kraken交易所,交易所权威推荐,全球交易所排名,虚拟货币交易所排名,加密货币,加密货币是什么在本期 Coin Bureau 的访谈中，Arthur Hayes 深入讨论了比特币的四年周期是否已结束，Zcash 的复兴潜力，以及去中心化交易所与中心化交易所未来的竞争格局。Hayes 认为，传统的四年周期不再适用于当前市场，因为全球货币政策和信用状况的变化已影响加密市场的规律性。他预言比特币有可能在 2027 年达到 99 万美元，同时预测 Zcash 将迎来价格爆发，甚至可能突破 1 万美元。此外，Hayes 还讨论了去中心化永续合约交易所的增长趋势，并预计这些平台将在未来几年对 CEX 形成强有力的竞争。

　　至于比特币，我认为它仍然是一个信用资产，市场的紧张反应更多源于美元流动性问题。例如，美联储的回购设施启动反映了市场的流动性紧张，这也是比特币价格下跌的原因之一。我认为比特币和黄金将在相似的美元贬值和通胀环境同交易，但目前，主权国家更倾向于购买黄金，因为它已作为国际交易的媒介使用了几千年。相比之下，比特币价格波动较大，主权国家不愿承担这种风险。所以，我个人持有比特币，而主权国家则持有黄金，但最终两者可能会趋同，为什么不两者都持有呢？

　　大家都认为 Jeff（Hyperliquid 创始人）不会卖掉代币，但谁不想把资产变现呢？他可能需要买公寓、车子，或者环游世界。假设 Jeff 不会卖代币，这是不现实的。他们可能不会卖掉 100% 的代币，但一定会卖掉一部分。解锁后，我们将看到资金流动，然后重新评估 HYPE 的收益以及如何通过 HIP-3 和 Hyperliquid 维持用户活跃。我会在适当的时候回购 HYPE，但具体何时回购，取决于市场如何定价未来的收益。

　　Nic：你是通过投资理念关注这些平台，还是有实际使用并比较它们的 UI 和功能？我个人觉得，Hyperliquid 在用户体验和界面设计方面可能不是最强的竞争者，Lighter 显然更有优势。关于去中心化永续合约交易所（Perp DEX）是否能从中心化交易所（CEX）抢占市场份额，你怎么看这两个问题：未来永续合约 DEX 的交易量和未平仓合约会超越 CEX 吗？在那种环境下，CEX 的未来如何？毕竟你是著名 CEX 的联合创始人，同时也是永续合约交易所的发明者。

　　Arthur：CEX 和 DEX 的最大区别在于安全性成本。CEX 需要为安全性支付大量费用，确保加密货币的安全，这要求投入高昂的物理设施和安保团队费用，而这些成本通常由交易所承担。对于用户来说，他们会觉得“在 CEX 交易很安全，交易费用差不多，而且如果不安全，交易所会赔偿我”。而在 DEX 上，虽然交易费用差不多，但安全是由 Layer 1 或 Layer 2 承担的，用户需要支付额外的 gas 费用，但不会把这些算作交易费用。

　　从商业模式看，DEX 的模式更优，因为它不需要为安全支付费用，这一切由区块链层解决。因此，CEX 的客户并未意识到他们支付的安全成本，这也是 CEX 需要收取较高费用的原因，而 DEX 可以提供更低的费用。站在零售客户的角度，他们更倾向于使用 DEX，因为它们更灵活、便宜，且能提供各种产品。CEX 将越来越像一个糟糕的经纪平台，主要吸引那些不能或不想在链上交易的机构客户。我认为，未来 CEX 的市场将更加面向机构，零售用户会逐渐转向 DEX。因此，从长期来看，DEX 的交易量最终会超过 CEX，因为加密货币仍是由零售驱动的，而不是机构驱动的。

　　Arthur：首先，读文档。ADL 机制早在 2014 年就提出了，虽然它不是当时叫的 ADL，但它的原理很早就被讨论过。币安的营销机制可以改进，但这个问题早就写在文档里，并没有什么被故意隐瞒的地方。问题是，很多人没有理解这些机制的含义，甚至滥用了市场。市场的反应显示，很多人没有认真研究 ADL 的工作原理，导致了这次大规模清算。简单来说，如果你不知道这些机制怎么运作，或者不了解如何标记衍生品，你就不应该参与这种交易。我对那些不理解这些机制却被清算的人没有同情。

　　Arthur：我对 Ethena 非常看好，尤其是稳定币的前景。我认为未来会有三个主要稳定币发行商：Tether、Circle 和 Ethena，而 Ethena 有潜力超越 Circle，成为第二大稳定币发行商。Tether 的基础在于美元和国债储备，Circle 则更多依赖加密生态系统的基差收益。几年前我写过一篇关于 10 万亿美元稳定币市场的文章，尽管没人知道这个目标是否能实现，但我相信稳定币市场将大幅增长，银行系统和我们获取资金的方式也会发生变化，Ethena 将成为这一变革的一部分。

　　Arthur：如果我们相信区块链架构，那么即使在大型交易所购买 Zcash，市场上也会有 OTC 经纪商在做交易。我当时联系了 8 个经纪商，只有 2 个愿意报价。买 Zcash 现在并不容易，但如果价格足够高，人们会通过去中心化交易所购买 Zcash，未来这种情况会变得更普遍。就像早期的比特币，虽然当时没有去中心化交易所，但依然有投资者愿意冒险，赚取巨额回报。隐私币交易的非对称性给了投资者巨大的机会，虽然风险也很高。

　　Arthur：是的，这是基金的一个投资支柱，不是唯一的方向。我们看到了一些机会，认为自己有独特的执行能力。我们关注那些已盈利但尚未发展得很疯狂的公司，这些公司通常不涉及加密，而是提供技术或产品，帮助其他公司实现加密相关转型。这些公司和创始人都已在行业内深耕多年，想要寻找退出机会。我们认为，如果能给这些创始人提供现金，并引入更高水平的运营者推动公司发展，最终将它们卖给像 KKR 或 Apollo 这样的私募股权公司，或通过公开市场交易，将为投资者带来丰厚回报。我们在加密行业的 12 年经验和人脉网络让我们能为这些公司找到合适的高管并推动他们的增长。